在这个五光十色、瞬息万变的时代，潮流产业无疑是最为引人注目的舞台之一。它们像是时代的镜子，折射出人们对于时尚、创新、甚至是自我认同的渴望。而在这片新兴的潮玩市场中，乐自天成文化发展股份有限公司（以下简称“乐自天成”）便成了一个不容忽视的名字。其旗下的52TOYS品牌，虽然在行业内有一定的知名度，但它的成长轨迹，却是由光辉与阴影交织而成的。
说起潮玩行业，最火热的莫过于那些怪诞、独特的毛绒玩偶。而其中，以LABUBU（拉布布）最为出彩。这只毛绒玩偶凭借其另类的造型频频出现在全球明星的街拍中，甚至连奢华品牌爱马仕也将其选为秀场配饰。这一切，都在不断推动潮玩行业向更广阔的领域发展，泡泡玛特更是凭借着其出色的市场表现，将市值推至3000亿港元，成为了行业的巨头。
而乐自天成，便是追随潮流的一员。近期，它递交了招股书，计划在香港交易所上市，成为继泡泡玛特、布鲁可之后，又一家在资本市场发声的潮玩公司。此次上市，意味着它将与业内的头部玩家一较高下。但与泡泡玛特的耀眼成绩单不同，乐自天成的脚步显得步履维艰。它能否讲述一个属于自己的、独特的故事，吸引投资者的眼光，仍是一个悬而未决的问题。
从资金面来看，乐自天成近年来的融资颇为频繁。根据公开资料，其于2025年成功完成了C轮融资，金额达到4亿元人民币，而之前，它已经完成了6轮融资，总融资金额超过5亿元。在最新的融资中，万达电影和上海儒意成为了其主要投资方，两家公司通过股权转让及增资的方式合计投资了1.44亿元，占乐自天成总股本的7%。对于万达电影而言，与52TOYS的合作，正是为其在IP产业链上增加一块重要的拼图。而儒意星辰则期望借助52TOYS的资源，将自己的剧集IP和游戏资源转换为实体衍生品。
但即便如此，乐自天成依旧面临着严峻的挑战。首先，虽然它拥有80个授权IP，包括蜡笔小新、草莓熊、史迪奇等一系列国内外知名IP，这些IP在一定程度上为公司创造了可观的收入，但核心授权IP的合约期限却已经临近到期——比如，蜡笔小新将在2027年到期，草莓熊和史迪奇也分别在2026年到期。这意味着，乐自天成的收入来源，或许在未来几年内将面临剧烈的波动，而如何有效地续约或开发自有IP，成为了公司能否继续保持竞争力的关键。
此外，乐自天成的自有IP发展尚处于初步阶段，收入占比远低于授权IP，且随着时间的推移，这一比例逐年下降。2024年，来自自有IP的收入仅占24.5%，相较于前几年的28.5%和27%，已经有所下滑。这一现象，暴露了乐自天成在IP自主研发上的短板。如果依赖于外部IP的收入贡献过大，一旦与版权方的合作出现问题，续约成本的上升，势必会给公司的利润空间带来严峻的压缩。
从市场大环境来看，全球以及中国的角色玩具市场，确实正在以惊人的速度增长。2023年，全球市场规模已经突破3458亿元人民币，而中国市场的规模也达到了403亿元人民币。预计到2028年，全球市场将增长至5407亿元人民币，中国市场将达到911亿元人民币。这样一个高增长的市场，既充满机遇，也充满了竞争。
然而，在这片看似繁荣的市场背后，却充斥着激烈的竞争与两极化的局面。一方面，泡泡玛特等头部公司凭借强大的品牌效应和渠道布局，迅速占据了市场的优势地位；另一方面，乐自天成等后起之秀，虽然市场潜力巨大，但也在不断面临着资金、IP、运营等方面的压力。招股书显示，52TOYS的营收在2022年、2023年和2024年分别为4.63亿、4.82亿和6.30亿元，复合年增长率为16.7%，但同一时期，其净亏损分别为170.8万元、7193.4万元和1.22亿元。这种营收增长与亏损并存的现象，正是乐自天成当前所面临的巨大困境。
更为严峻的是，乐自天成与行业巨头泡泡玛特之间的差距，正在不断拉大。泡泡玛特在2024年实现了130亿元的营收，并创造了30亿元的净利润，而同年，乐自天成的业绩则显得有些黯淡。在这样一个竞争日益激烈的市场中，乐自天成能否凭借其独特的品牌定位、创新的产品设计，突破困境，崭露头角，仍然是一个充满悬念的问题。
尽管如此，面对市场的寒冬，乐自天成依旧保持着对未来的乐观态度。在这场IP之争中，只有那些既能抓住机遇，又能应对挑战的公司，才能够走得更远。或许，未来的乐自天成，将在自有IP的打造、品牌创新的推动上，找到一条属于自己的道路。
潮玩市场，正处于一个蓬勃发展的阶段，但其中的风云变幻，也让无数企业在风雨中挣扎。对于乐自天成而言，它需要在这片波涛汹涌的大海中找到自己的航道，才能乘风破浪，驶向更加光明的未来。而对于所有的年轻企业来说，机遇与挑战并存，唯有不断创新、勇敢前行，才能在这片市场中占据一席之地。
愿所有努力的人，都能在这波澜壮阔的商业潮流中，乘风破浪，创造属于自己的传奇。
