净利突增980%，拓维信息，翻身了？

️华为，又出大动作！

此前，华为常务董事余承东表示，搭载HarmonyOS系统的华为鸿蒙电脑将于2025年5月发布。

据了解，鸿蒙电脑是由上万名工程师、20多家研究所共同研发而成的，集成了2700多项核心专利，从内核开始重构操作系统，有望补全鸿蒙生态链的最后一块“拼图”。

回顾过去，华为的每次大动作都伴随着其产业链的价值重估。

比如，2024年，问界MX系列的升级迭代直接让️赛力斯营收大涨300%。

再比如，2024年举办的华为海思全联接大会让️深圳华强、常山北明热度骤增。

而如今，作为华为“鲲鹏/昇腾AI+开源鸿蒙”️唯一战略合作伙伴，️拓维信息的表现及发展成为业内人士争相讨论的重点。

️净利突增980%，但财务隐患仍在

2025年4月，拓维信息️净利润狂飙980%的一季报一登场就“惊艳”了所有人。

原因就在于，过去三年，虽然拓维信息营业收入逐年上涨，但净利润一直徘徊在亏损的边缘。就在刚刚过去的2024年，公司净利润依旧亏损1亿元。

️而如今一季度业绩的突增难道是公司经营状况有所好转？

并不是！

观察公司报表不难发现，2025年第一季度，拓维信息受股东业绩补偿款影响，其公允价值变动收益高至0.73亿，️同比增长20425%，直接“粉饰”了当期归母净利润。

也就是说，2025年一季度归母净利润的大增并不是经营状况改善驱动的，公司的扣非净利润依旧为负。

️并且，除了业绩，近年来拓维信息的其他财务指标貌似也不尽如人意！

️首先，盈利能力下滑。

毛利率是公司抵御风险的第一道屏障，高毛利率就代表公司对比同行有更强的市场竞争力，也就越不容易被时代的洪流湮没。

而2025年-2024年，拓维信息毛利率一路下滑，️从原来的41.55%直接降至13.95%，市场竞争力持续下滑。

净利率更是惨不忍睹，常年停留在2%左右的较低水平，️2024年更是低至-2.73%，这说明公司的主营业务已经到了“越卖越亏”的境地。

️其次，现金流隐忧。

虽然2024年拓维信息经营性现金流净额高至7.75亿元，一改2022年、2023年负现金流的尴尬局面，但导致公司现金流变负的“病灶”并没有根除。

那就是应收账款。2025年至2025年第一季度末，公司应收账款从4.84亿元增长至12.48亿元，️翻了将近3倍。2025年第一季度，应收账款周转天数更是长达179.49天。

若未来公司议价能力持续下降，应收账款收不回来，势必会导致其经营活动现金流入减少，这或许会让公司现金流再次陷入困境。

扣非净利润常年亏损、毛利率腰斩、应收账款高企，种种数据不得不让我们思考，️拓维信息作为华为产业链的重要“玩家”，是怎么把日子过成这样的？

答案其实就藏在与华为的合作中。

️绑定华为，却失去自己

正所谓“靠山山倒，靠人人跑”。

当企业过度依赖某一两家客户的时候，其实危机就已经在路上了，患有“苹果依赖症”的️歌尔股份、欧菲光就是前车之鉴。

拓维信息靠的“大树”毫无疑问就是华为。

2017年-2023年，公司先后成为华为鲲鹏、华为昇腾、华为鸿蒙以及华为盘古大模型建设的重要合作伙伴，期望借华为之力晋升成科技公司。

理想很丰满，现实却很骨感。与华为的合作并没有让公司赚的盆满钵满。

看下图，拓维信息三大主营业务中，占营收比重最大的智能计算业务的毛利率只有可怜的6.76%，公司净利润亏损的根源不言而喻。

️智能计算业务的利润为什么这么薄呢？

因为它的本质只是给华为代工。

公司先向华为采购智能计算业务CPU、GPU芯片等核心原料，用于开展服务器、PC主板等硬件制造及软件云服务等业务，然后再销售给华为。

可是近两年拓维信息每年从华为采购超60%的原材料，而返售给华为的只有不到30%，相当于在这场合作中，拓维信息成本都赚不回来。

要想有利润，拓维信息只能自己每年花1-2个亿去开拓其他市场，销售费用难以降低也给公司净利润戴上了一副“重重的枷锁”。

其实，华为产业链上的软件公司普遍都有一定的代工基因，像润和软件、科蓝软件等，这主要因为市场普遍认为，与华为合作“既需要一定的技术能力，又不能太多”。

但不同的是，拓维信息的“代工色彩”貌似更浓，这从其日渐降低的研发费用率上也能推测一二。

2025年-2024年，拓维信息研发费用率从9.47%下降至4.61%，这无疑会使公司技术更新迭代的动力不足。

再加上市场想跟华为合作的同类厂商不在少数，拓维信息在产业链内的存在感渐低。

️当然，拓维信息与华为的合作也不是全无好处的！

在“华为合作商”名气的加持下，2024年8月，拓维信息子公司湘江鲲鹏斩获中国移动190.58亿大单；2025年5月媒体报道，拓维信息的兆瀚AI服务器又中标中国移动10亿元订单。

未来，在数字化转型趋势带动下，拓维信息的订单仍有一定的增长空间。

所以说，与华为合作，拓维信息虽然要出让部分利润，但也让公司不用愁订单，这或许是公司当下较为合适的生存之道。

同时，这种“让利求生存”的模式也能让公司与华为的合作更加长久，实现互利共赢。

️总结过去，展望未来

从鲲鹏到昇腾再到鸿蒙，拓维信息一步步加深与华为的合作，在华为产业链上占据重要位置，也顺势斩获了众多大单。

但时移世易，逐年下降的研发费用率让拓维信息难以跟上华为的脚步，“科技梦”遥遥无期。

展望未来，“咬定研发不放松”或许是拓维信息突围的关键！