美债暴露了哪些问题 全球金融市场波动加剧

美债出现问题后，日本国债也出现了类似的情况。近日，日本政府债券价格连续下跌，长期政府债券拍卖结果不佳导致收益率创下新高，同时日本央行也在减少国债购买量。最新数据显示，日本5月综合PMI初值回落至49.8，低于前值的51.2，数据公布后日经指数明显回落。

最近一次新发行的20年期日本国债拍卖结果惨淡，投标倍数仅为2.5倍，为2012年以来最低水平。尾差飙升至1.14，达到1987年以来最高水平，表明市场需求低迷。受此影响，20年期日本国债收益率上升至2000年以来的最高水平，40年期和30年期国债收益率也创历史最高水平。

虽然市场对日本国债大跌的关注度不高，但从全球角度来看，日本国债市场的波动可能引发日元套利资金平仓，影响全球流动性。若收益率继续上升，日本财政可持续性将面临更大挑战，可能导致日元进一步贬值和全球金融市场波动。

东京交易员认为，日本国债的走势反映了对日本央行缩减债券购买、美国贸易关税带来的经济风险以及日本国民总债务（占年度GDP的200%以上）的担忧加剧。一些投资者为了规避风险，开始减少购买。目前日本央行持有日本国债市场52%的份额，是最大的买家。

分析人士认为，日本央行可能在未来几周调整YCC政策或进一步干预市场，以平滑国债的跌势。最新调查显示，在日本经济面临关键转折点时，近三分之二的日本企业呼吁日本央行暂停加息计划。这项调查覆盖了504家日本企业，结果显示65%的企业明确表示希望暂缓加息，另有10%的企业甚至呼吁降息，仅25%的企业支持继续加息。

由于20年期美债拍卖需求疲软，推动美债收益率飙升，加上市场担忧美国新预算法案将给本已庞大的赤字带来更大压力，美国股市21日低开，早盘跌幅收窄，午后显著走低，随后弱势盘整，最终三大股指显著下挫。道琼斯工业平均指数下跌816.80点，收于41860.44点，跌幅为1.91%；标准普尔500种股票指数下跌95.85点，收于5844.61点，跌幅为1.61%；纳斯达克综合指数下跌270.07点，收于18872.64点，跌幅为1.41%。

当日市场回落与美国国债收益率上升密切相关。10年期国债收益率接近4.6%，30年期收益率突破5%。收益率在下午进一步攀升，当日美国财政部进行的160亿美元20年期美债拍卖需求不及预期，导致中标利率高于市场预期。该笔国债票面利率为5%，最终市场接受的国债收益率为5.047%，而此前六次拍卖20年期国债的平均收益率为4.613%，这是2023年10月以来20年期国债拍卖收益率首次突破5%，显示出市场对购买新国债的兴趣不足。

美国投资银行派杰公司首席投资策略师迈克尔·坎特罗维茨指出，投资者应密切关注10年期国债收益率，并分析这些变化可能对股市带来的影响。自2022年以来，当10年期收益率升至4.5%至4.75%区间以上时，股市表现就开始承压。市场研究机构CFRA负责美国股票策略的首席投资策略师山姆·斯多沃在接受媒体采访时表示，问题在于税收法案最终如何呈现，是否只是在放慢债务增长速度的同时削弱近期财政节制的努力。这就是为什么10年期收益率持续走高——因为投资者担心并未采取有效措施来抑制通胀或控制债务。