美联储理事预判：关税仅暂时影响通胀 政策前景不确定性增加

当地时间4月14日，美联储理事沃勒在圣路易斯的一场活动上就经济前景发表讲话。他表示，美国总统特朗普的关税政策是几十年来对美国经济影响最大的冲击之一，但其对通胀的影响可能是暂时性的。

沃勒指出，这一政策的未来走向及其可能产生的影响仍高度不确定，使得经济前景充满不确定性，要求政策制定者在考虑各种可能结果时保持灵活。针对特朗普贸易政策将如何影响美国经济，沃勒提出了两种设想，在这两种情景下，他认为关税对通胀的影响都只是暂时的。他还表示，美联储在这两种情景下都有可能降息，这与其他美联储官员的观点形成对比，他们认为关税可能导致通胀再次上升。

特朗普的关税政策反复无常，令市场和经济学家难以判断其实际影响。4月2日，特朗普宣布对几乎所有贸易伙伴征收所谓的对等关税，引起全球金融市场巨震。此后，他又宣布对绝大多数国家暂停实施对等关税90天，但仍维持10%的基准关税。

在第一种情况下，沃勒假设了一个“高关税”的情景，即平均关税维持在约25%的高水平。他预计，美国经济增长可能会放缓，失业率大幅上升。如果企业将关税成本迅速且完全转嫁给消费者，年化通胀率在未来几个月可能飙升至近5%。然而，如果美国公众对未来通胀的预期保持稳定，通胀将于2026年回归温和水平。沃勒认为，由关税引发的通胀将是暂时性的，并倾向于支持在经济严重放缓或有衰退风险时更早、力度更大的降息。

在第二种情况下，沃勒描述了一种“低关税”的情景，即美国对来自所有国家的商品一律征收至少10%的关税，但随着时间的推移取消其他关税。在这种情况下，通胀峰值将约为3%，对经济产出和就业增长的影响将小于第一种情况。沃勒表示，考虑到通胀和经济活动受到的影响有限，他将支持有限度的货币政策应对。如果在经济放缓的背景下，通胀预期稳定甚至下降，再加上较低的关税影响被视为暂时的，美联储将有空间根据价格数据中反映的通胀趋势来调整政策。他预计，如果关税对通胀的影响较小，那么2025年下半年非常有可能降息。